4月28日晚間，華域汽車（600741）發(fā)布2021年一季度報告。報告顯示，2021年一季度，華域汽車實現(xiàn)營收348.78億元，同比增長45.49%，歸屬于上市公司股東的凈利潤12.92億元，同比增長859.26%。
外部客戶大幅開拓，業(yè)績表現(xiàn)依然穩(wěn)健
自2020年第三季度以來，全球疫情得到了一定的控制，全球主要汽車市場尤其是國內(nèi)市場迎來業(yè)績?nèi)婊謴?fù)期。在這一情況之下，整車企業(yè)表現(xiàn)均有不同程度的恢復(fù)，也因此帶動了汽車零部件企業(yè)業(yè)績的回升。
正如財報數(shù)據(jù)所示，華域汽車一季度營收及凈利同比雙增，業(yè)績表現(xiàn)依然穩(wěn)健，盡管與2019年同期相比仍呈現(xiàn)一定程度的下滑，不過綜合考慮原材料漲價、芯片緊缺等因素影響，其表現(xiàn)仍然值得肯定。
事實上，華域汽車業(yè)績回升的勢頭早在2020年便表現(xiàn)得十分明顯。從2020年全年度來看，華域汽車業(yè)績逐季好轉(zhuǎn)。具體來看，盡管受海內(nèi)外疫情影響，華域汽車第一季度及第二季度營收及凈利雙雙下滑，但這一不利形勢最終止于第三季度，也就是說，自2020年第三季度開始，華域汽車營收及凈利同比增幅均回歸正增長，而后又在第四季度再創(chuàng)增幅新高。根據(jù)華域汽車財報數(shù)據(jù)，其2020年第四季度營收達418.52億元，同比增長8.91%，環(huán)比增長9.84%，歸母凈利達23.01億元，同比勁增49.77%，環(huán)比增長28.16%。
拋開大環(huán)境帶來的影響，從華域汽車自身情況來看，其之所以能夠保持回升態(tài)勢，除受到旗下延鋒安全、延鋒座椅機零并表帶來一定收入增量這一因素影響之外，亦受益于其外部客戶的開拓。
據(jù)了解，近幾年華域汽車不斷加大對豪華品牌、日系客戶、高端電動車品牌和自主品牌等細分市場優(yōu)質(zhì)客戶的業(yè)務(wù)拓展力度，內(nèi)飾、轉(zhuǎn)向機、車燈等產(chǎn)品新獲寶馬、奔馳、奧迪等豪華品牌相關(guān)車型定點，車燈、懸架彈簧、穩(wěn)定桿、壓縮機、傳動軸等產(chǎn)品新獲高端電動車品牌等相關(guān)車型定點，內(nèi)外飾、車燈、轉(zhuǎn)向機、傳動軸、底盤結(jié)構(gòu)件等產(chǎn)品獲得日系客戶及自主品牌客戶的認可，業(yè)務(wù)定點有望保持穩(wěn)定增長。
長江證券分析師高登表示，華域汽車外部客戶自去年開始大幅開拓，對沖了大客戶產(chǎn)銷表現(xiàn)的不足，其中性化戰(zhàn)略效果已然顯著。據(jù)相關(guān)資料顯示，2020年華域汽車業(yè)外（國內(nèi)）客戶收入占比由2019年的18.7%升至21.8%，業(yè)內(nèi)（國內(nèi)）收入占比由2019年的57.8%降至56.8%。進入2021年，華域汽車外部客戶占比仍在繼續(xù)提升，這勢必對其業(yè)績形成正面影響。
原材料漲價等情況持續(xù)上演，后續(xù)增長仍存阻力
去年，受疫情影響，海外原材料產(chǎn)能降低，與此同時物流成本卻持續(xù)上升，導(dǎo)致鋼鐵、鋁、銅、鋰、鎳、鈷等汽車上游重要原材料集體出現(xiàn)漲價，并一直持續(xù)至今。今年一季度，相關(guān)信息顯示，汽車所需的碳素鋼、錳鋼、硅錳鋼、鉻錳、鉻釩、鉻鉬鋼、鉻錳釩、硼鋼等鋼材的價格均在上漲。
面對原材料成本快速上行壓力，華域汽車一季度盈利能力表現(xiàn)仍然平穩(wěn)。數(shù)據(jù)顯示，2021年一季度該公司毛利率為14.9%，同比提升1.7個百分點，較2019同期提升0.6個百分點。
在高登看來，這一表現(xiàn)或受兩點因素影響，一方面，作為裝配型一級零部件供應(yīng)商，華域汽車或可以對成本做一定轉(zhuǎn)嫁，另一方面，華域汽車持續(xù)降本增效。而根據(jù)華域汽車此前所給予的回應(yīng)，其通過與各主要供應(yīng)商建立原材料價格聯(lián)動機制，加強成本與價格聯(lián)動管理，同時持續(xù)進行技術(shù)工藝的改進，降低損耗，目前影響總體可控。
當然這也同樣證明了，原材料價格上漲的影響確實存在。正如前文所示，與2019年同期相比，華域汽車2021年一季度營收及凈利仍呈現(xiàn)一定程度的下滑，且未能延續(xù)此前趨勢，在2020年第四季度的基礎(chǔ)上再創(chuàng)新高，原材料漲價自然是影響因素之一，若后續(xù)原材料價格持續(xù)上漲，影響則可能進一步增大。
芯片緊缺亦是今年汽車行業(yè)熱議話題，這一情況的上演一定程度壓制了汽車產(chǎn)銷，也因此對汽車零部件企業(yè)的業(yè)績產(chǎn)生重大影響。據(jù)蓋世汽車研究院分析師判斷，2021年乘用車市場增速差不多在5.6%，但是根據(jù)市場需求推測來看，今年乘用車需求端的量將會達到2160多萬輛，這和全年預(yù)期的2130萬輛差不多有30萬輛的差距，主要是因為原材料漲價、芯片等核心零部件短缺所造成的一定的損失。
除此之外，對華域汽車來說，其未來業(yè)績增長或還有其他風險存在。平安證券相關(guān)分析人士指出，華域汽車目前50%-60%依然為上汽集團客戶配套，受上汽集團產(chǎn)銷情況影響較大，若上汽集團復(fù)蘇低于預(yù)期，則將影響該公司業(yè)績。另外，華域汽車零部件范圍較廣，涉及電動化、智能化和LED車燈等，如果以上產(chǎn)品的滲透率不及預(yù)期，其業(yè)績將無法達到如期水平。
業(yè)務(wù)有進有退，目標構(gòu)筑更高“護城河”
對華域汽車有所關(guān)注的人士應(yīng)該不難發(fā)現(xiàn)，華域汽車過去幾年正在加快對旗下業(yè)務(wù)進行整合，蓄力未來增長。
例如在2020年8 月，華域汽車子公司延鋒汽飾收購了延鋒內(nèi)飾30%的股權(quán)，收購后公司實現(xiàn)100%控股，加速全球化進程。另外子公司實業(yè)交通電器擬出售持有的李爾實業(yè)交通45%的股權(quán)，退出汽車車用線束總成業(yè)務(wù)，集中精力在功能類零件。
事實上，不僅如此，過去幾年華域汽車通過股權(quán)交易、業(yè)務(wù)歸并、破產(chǎn)清算等方法，逐步實現(xiàn)對汽車內(nèi)飾、照明、底盤、被動安全、傳動部件等業(yè)務(wù)的自主發(fā)展，陸續(xù)完成泵類、鑄鋁類業(yè)務(wù)的內(nèi)部整合，成功實施拖拉機、密封件、線束等業(yè)務(wù)的平穩(wěn)退出，核心業(yè)務(wù)架構(gòu)更趨明晰。
平安證券相關(guān)分析人士表示，華域汽車內(nèi)外飾、車燈和座椅實現(xiàn)自主可控，在智能座艙和自動駕駛加速落地的背景下，更好實現(xiàn)中性化和國際化拓展，且核心業(yè)務(wù)之間具備較強聯(lián)動性，有望在智能汽車賽道上構(gòu)筑更高護城河。
除智能汽車領(lǐng)域的布局之外，順應(yīng)新能源汽車發(fā)展趨勢，華域汽車電動化業(yè)務(wù)加快落地。該公司積極布局新能源汽車核心零部件產(chǎn)業(yè)鏈，據(jù)蓋世汽車了解，其子公司華域麥格納為大眾MEB配套的電驅(qū)動系統(tǒng)總成實現(xiàn)批量生產(chǎn)并發(fā)運歐洲，覆蓋大眾ID.4、奧迪Q4e-tron等多款純電動四驅(qū)車型。
大眾ID系列逐步放量，有望成華域汽車后續(xù)增量點；
圖片來源：上汽大眾
高登指出，華域汽車業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整優(yōu)化，深化電動智能以及全球化戰(zhàn)略部署，“華域汽車已經(jīng)形成智能座艙與底盤電驅(qū)兩大產(chǎn)品平臺。座艙整合座椅、內(nèi)飾、車燈等走向全球，底盤電驅(qū)跟隨新能源汽車放量，公司智能電動相關(guān)部件利潤占比有望持續(xù)提升?！?
此外，正如前文所說，華域汽車正在持續(xù)推進核心業(yè)務(wù)的國際化發(fā)展。目前來看，華域汽車在汽車內(nèi)飾、照明、輕量化鑄鋁、油箱系統(tǒng)等業(yè)務(wù)已具有較強國際競爭力的自主研發(fā)能力，并逐步開始拓展全球市場。
總的來說，作為綜合型汽車零部件供應(yīng)商，華域汽車前期通過與外資巨頭成立合資公司積累了優(yōu)質(zhì)技術(shù)及客戶，如今其核心業(yè)務(wù)自主可控力度逐步增強，正邁入外部客戶開拓、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級、海外戰(zhàn)略落地齊頭并進的新周期。
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