4月10日，萬(wàn)華化學(xué)完成對(duì)法國(guó)HDI巨頭康睿（Vencorex）特種異氰酸酯業(yè)務(wù)的收購(gòu)，包括其位于法國(guó)的核心生產(chǎn)基地及7萬(wàn)噸HDI單體產(chǎn)能。該收購(gòu)標(biāo)志著萬(wàn)華在歐洲市場(chǎng)的戰(zhàn)略突破，同時(shí)獲得了康睿在歐銷(xiāo)售渠道和品牌資源。
康睿是全球領(lǐng)先的脂肪族異氰酸酯及其衍生物生產(chǎn)商，在法國(guó)、美國(guó)和泰國(guó)均擁有生產(chǎn)基地。然而，受俄烏戰(zhàn)爭(zhēng)引發(fā)的歐洲能源危機(jī)影響，康睿在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中成本優(yōu)勢(shì)下降，經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，最終進(jìn)入司法重組階段。
此次收購(gòu)的HDI加合物裝置是康睿法國(guó)工廠(chǎng)的核心資產(chǎn)之一。通過(guò)本次交易，萬(wàn)華不僅獲得了生產(chǎn)設(shè)施，還繼承了康睿在歐洲市場(chǎng)的銷(xiāo)售網(wǎng)絡(luò)和品牌資源，進(jìn)一步鞏固了其在特種異氰酸酯行業(yè)的領(lǐng)先地位。此外，萬(wàn)華還將整合康睿先進(jìn)的倉(cāng)儲(chǔ)設(shè)施，實(shí)現(xiàn)生產(chǎn)與倉(cāng)儲(chǔ)的高效協(xié)同，從而將歐洲市場(chǎng)的庫(kù)存周轉(zhuǎn)時(shí)間縮短至一個(gè)月，顯著提升供應(yīng)鏈的靈活性和響應(yīng)速度。
本次收購(gòu)還包括對(duì)康睿知識(shí)產(chǎn)權(quán)（IP）的全面收購(gòu)。萬(wàn)華通過(guò)此次IP整合，不僅避免了核心技術(shù)的無(wú)序擴(kuò)散，進(jìn)一步強(qiáng)化了技術(shù)壁壘，還為未來(lái)的國(guó)際談判增添了重要籌碼。同時(shí)，萬(wàn)華與康睿將形成雙品牌協(xié)同效應(yīng)，通過(guò)共享品牌資源和聯(lián)合營(yíng)銷(xiāo)，提升市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。
目前，全球HDI供應(yīng)呈現(xiàn)高度壟斷格局，主要供應(yīng)商包括科思創(chuàng)、萬(wàn)華化學(xué)、康睿及美瑞新材等。萬(wàn)華化學(xué)現(xiàn)有及規(guī)劃中的HDI產(chǎn)能包括寧波基地（10+10萬(wàn)噸）、煙臺(tái)基地（3萬(wàn)噸），合計(jì)約23萬(wàn)噸（含10萬(wàn)噸在建）。成功收購(gòu)康睿后，萬(wàn)華HDI總產(chǎn)能將達(dá)30萬(wàn)噸/年，超越科思創(chuàng)，躍居全球第一。
從原料端看，隨著HDI關(guān)鍵原料己二腈和己二胺的國(guó)產(chǎn)化突破，中國(guó)HDI產(chǎn)能正迎來(lái)快速擴(kuò)張。萬(wàn)華化學(xué)、美瑞新材及新和成等企業(yè)的新建及擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目，使中國(guó)成為全球HDI產(chǎn)能最大的國(guó)家。未來(lái)，亞洲仍是HDI產(chǎn)能增長(zhǎng)的主要地區(qū)。2024年12月3日，日本東曹宣布計(jì)劃投資60億日元擴(kuò)建山口縣HDI衍生物產(chǎn)能，擴(kuò)建后年產(chǎn)能將提升50%至3萬(wàn)噸。而萬(wàn)華化學(xué)、美瑞新材和新和成仍有共計(jì)40萬(wàn)噸待投產(chǎn)產(chǎn)能，預(yù)計(jì)未來(lái)中國(guó)HDI總產(chǎn)能將達(dá)63.3萬(wàn)噸/年。
此次收購(gòu)對(duì)行業(yè)格局影響深遠(yuǎn)
打破海外壟斷：科思創(chuàng)、巴斯夫和東曹長(zhǎng)期主導(dǎo)高端HDI市場(chǎng)，萬(wàn)華通過(guò)康睿的歐美渠道可直接切入高端客戶(hù)群。
規(guī)避貿(mào)易壁壘：部分國(guó)家對(duì)華HDI征收反傾銷(xiāo)稅，萬(wàn)華可借助康睿的海外基地實(shí)現(xiàn)本地化供應(yīng)。
加劇價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)：萬(wàn)華產(chǎn)能擴(kuò)張疊加技術(shù)優(yōu)化后，成本進(jìn)一步降低，HDI價(jià)格或持續(xù)承壓。目前國(guó)內(nèi)HDI單體價(jià)格已下滑至28500-29500元/噸，HDI三聚體價(jià)格在28000-29500元/噸區(qū)間。
此次收購(gòu)不僅強(qiáng)化了萬(wàn)華在全球聚氨酯產(chǎn)業(yè)鏈的龍頭地位，更推動(dòng)中國(guó)HDI產(chǎn)業(yè)從“規(guī)模領(lǐng)先”向“技術(shù)+市場(chǎng)”雙主導(dǎo)轉(zhuǎn)型，未來(lái)高端市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更趨激烈。
