與往年相比，今年聚酯行業(yè)庫(kù)存處于歷史低位，利潤(rùn)處在近年來(lái)的最好水平。12月19—22日，期貨日?qǐng)?bào)記者走訪了長(zhǎng)三角地區(qū)聚酯產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)企業(yè)。記者發(fā)現(xiàn)，雖然臨近春節(jié)，但企業(yè)生產(chǎn)訂單和開(kāi)機(jī)率并沒(méi)有明顯下降，生產(chǎn)呈現(xiàn)一片繁忙景象，前幾年經(jīng)營(yíng)虧損的“陰霾”一掃而光。
聚酯市場(chǎng)景氣度明顯回升
12月中旬，國(guó)內(nèi)不少紡織企業(yè)都遇到了一個(gè)大難題：原料價(jià)格高企。從蘇州市盛澤鎮(zhèn)某紡織企業(yè)近一個(gè)月的報(bào)表可以看出，聚酯工廠報(bào)價(jià)幾乎每天都有100—300元/噸的上調(diào)。對(duì)于紡織企業(yè)來(lái)講，第一天猶豫了，第二天漲價(jià)了，第三天又漲價(jià)了，第四天想買卻沒(méi)貨了……聚酯價(jià)格的持續(xù)上漲讓下游犯了難。
實(shí)際上，從今年9月起，聚酯市場(chǎng)就已出現(xiàn)了一輪又一輪的上漲行情。
“9月份G20峰會(huì)期間，江浙聚酯工廠大規(guī)模集中停車檢修，導(dǎo)致聚酯供應(yīng)量快速下降。而終端訂單在G20峰會(huì)后快速釋放，提振了聚酯產(chǎn)品需求，聚酯供需格局的好轉(zhuǎn)帶動(dòng)聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)回升?！睎|吳期貨分析師王廣前表示，與此同時(shí)，聚酯直接原料MEG價(jià)格在9月底快速拉漲，PTA價(jià)格也在9月底振蕩攀升。在成本推漲預(yù)期作用下，下游企業(yè)加快了聚酯原料的補(bǔ)庫(kù)步伐，造成聚酯企業(yè)的產(chǎn)成品庫(kù)存快速下降，聚酯產(chǎn)品價(jià)格也隨之連續(xù)上漲，聚酯產(chǎn)銷兩旺，利潤(rùn)和市場(chǎng)景氣度逐漸回升。
分析師吳曉芬也發(fā)現(xiàn)今年下半年聚酯市場(chǎng)的旺季較往年有所延長(zhǎng)。她告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，今年9月份受G20峰會(huì)影響，面料市場(chǎng)秋冬訂單表現(xiàn)一般，滌綸長(zhǎng)絲市場(chǎng)行情也較為平淡。10月之后，面料訂單集中到達(dá)，當(dāng)月中旬，受到原油價(jià)格上漲以及產(chǎn)銷好轉(zhuǎn)的帶動(dòng)，滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格強(qiáng)勢(shì)拉漲，出現(xiàn)了大范圍提價(jià)。
“今年第四季度，聚酯原料價(jià)格重心回升，除了原油助漲之外，聚酯大廠的聯(lián)盟會(huì)議也是支撐滌綸長(zhǎng)絲價(jià)格堅(jiān)挺的重要因素?！眳菚苑艺J(rèn)為，在上下游的共同作用下，以滌綸長(zhǎng)絲為代表的聚酯原料價(jià)格大幅上漲，部分原料如滌綸、錦綸等價(jià)格漲幅超過(guò)三成。
隆眾資訊數(shù)據(jù)顯示，截至目前，華東地區(qū)半光聚酯切片報(bào)價(jià)為7725元/噸，較9月23日上漲1575元/噸，漲幅為25.61%;江蘇三房巷聚酯瓶片出廠價(jià)為8100元/噸，較9月23日上漲1400元/噸，漲幅為20.90%。滌綸長(zhǎng)絲方面，華東地區(qū)滌綸長(zhǎng)絲POY150D/48F報(bào)價(jià)為8800元/噸，較9月23日上漲2000元/噸，漲幅為29.41%;華東地區(qū)聚酯長(zhǎng)絲FDY150D/96F報(bào)價(jià)為9750元/噸，較9月23日上漲2150元/噸，漲幅為28.29%;華東地區(qū)聚酯長(zhǎng)絲DTY150D/48F報(bào)價(jià)為10450元/噸，較9月23日上漲1825元/噸，漲幅為21.16%;滌綸短纖報(bào)價(jià)為8700元/噸，較9月23日上漲1900元/噸，漲幅為27.94%。
行業(yè)利潤(rùn)處于較高水平
隨著市場(chǎng)景氣度逐漸回升，聚酯行業(yè)生產(chǎn)扭虧為盈。截至目前，聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)近260元/噸，是近兩年行業(yè)較高的水平。
當(dāng)前，聚酯庫(kù)存處于年內(nèi)絕對(duì)低位，較去年同期也偏低。一方面，聚酯廠家春節(jié)前更愿意隨用隨買，采取低庫(kù)存策略;另一方面，下游旺季還未結(jié)束，短期原油價(jià)格上漲強(qiáng)化了PTA向好預(yù)期，下游企業(yè)買入意愿較強(qiáng)，現(xiàn)有聚酯庫(kù)存得到較好的消化。
事實(shí)上，今年聚酯終端產(chǎn)品已出現(xiàn)了連續(xù)脫銷的局面，其中FDY產(chǎn)品已經(jīng)連續(xù)超賣，下游經(jīng)編企業(yè)的產(chǎn)成品也是超賣。
“聚酯及終端市場(chǎng)出現(xiàn)超賣脫銷的現(xiàn)象是受G20峰會(huì)影響，部分訂單后移并集中釋放，同時(shí)拉尼娜帶來(lái)的寒冬預(yù)期帶動(dòng)終端企業(yè)訂單大量釋放。”王廣前說(shuō)，今年聚酯企業(yè)在年初和G20峰會(huì)期間進(jìn)行了較大規(guī)模的停車檢修操作，聚酯產(chǎn)量基數(shù)較低，供需格局逆轉(zhuǎn)導(dǎo)致市場(chǎng)庫(kù)存連續(xù)下降，這加劇了市場(chǎng)漲價(jià)的“自我強(qiáng)化”預(yù)期，進(jìn)而刺激終端剛性和投機(jī)性采購(gòu)需求集中釋放。
除了上述因素之外，在金石期貨分析師黃李強(qiáng)看來(lái)，今年聚酯市場(chǎng)出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，主要還是通脹預(yù)期引發(fā)的。“一般來(lái)講，當(dāng)商品進(jìn)入下跌周期的時(shí)候，雖然價(jià)格連創(chuàng)新低，但在恐慌情緒的主導(dǎo)下，市場(chǎng)看空后市，采購(gòu)并不積極。今年聚酯市場(chǎng)的超賣現(xiàn)象說(shuō)明，在通脹預(yù)期的影響下，市場(chǎng)認(rèn)為聚酯的上漲周期已經(jīng)到來(lái)，后市有望持續(xù)上漲。因此，聚酯下游企業(yè)備貨積極，聚酯需求隨之回暖?！秉S李強(qiáng)說(shuō)。
據(jù)吳曉芬介紹，面對(duì)滌綸長(zhǎng)絲一波又一波的漲價(jià)潮，下游廠家囤貨積極性提高，開(kāi)工率維持高位，集中囤貨使聚酯庫(kù)存下降明顯。另外，由于前幾年內(nèi)銷市場(chǎng)不景氣，聚酯廠家也在積極開(kāi)拓海外市場(chǎng)，外銷也成為分流聚酯產(chǎn)量的渠道之一。
盛澤紡織產(chǎn)業(yè)“風(fēng)景美麗”
“日出萬(wàn)綢，衣被天下”，在明朝馮夢(mèng)龍的《醒世恒言》中，盛澤綢市的繁榮景象就曾被提及。
如今，素有“中國(guó)絲綢第一鎮(zhèn)”之稱的盛澤已經(jīng)形成從繅絲、化纖紡絲、織造、印染、織物深加工到服裝的產(chǎn)業(yè)鏈。在盛澤，道路兩旁各種紡織、印染、織布的工廠成為一道亮麗的風(fēng)景線。
記者了解到，盛澤紡織產(chǎn)業(yè)集聚優(yōu)勢(shì)突出，以恒力集團(tuán)、盛虹集團(tuán)、吳江鷹翔化纖有限公司、江蘇新民紡織科技股份有限公司等一批大型企業(yè)為龍頭，形成了在中國(guó)紡織業(yè)內(nèi)頗具影響的紡織企業(yè)集群。紡織產(chǎn)業(yè)還向鄰近地區(qū)輻射，形成一個(gè)以盛澤為中心、包括江蘇、浙江許多相鄰鄉(xiāng)鎮(zhèn)的紡織產(chǎn)業(yè)基地。盛澤不僅成為中國(guó)最大的紡織產(chǎn)業(yè)基地，更是化纖面料的集散地。
在走訪中記者發(fā)現(xiàn)，今年盛澤紡織行業(yè)秋冬行情持續(xù)時(shí)間特別長(zhǎng)。有些廠家認(rèn)為，主要是紹興地區(qū)印染行業(yè)受環(huán)保加壓影響，落后產(chǎn)能淘汰，一部分訂單轉(zhuǎn)移至盛澤，使得今年旺季特別忙碌。還有一些廠家認(rèn)為，今年市場(chǎng)內(nèi)銷訂單不錯(cuò)，像仿記憶、四面彈這些面料成為市場(chǎng)熱門產(chǎn)品。目前臨近年底，染廠四面彈面料行情依然火爆。
“盛澤是化纖面料的集散地，很多企業(yè)都是以訂單生產(chǎn)為主，覆蓋內(nèi)外銷市場(chǎng)，其中內(nèi)銷市場(chǎng)季節(jié)性比較強(qiáng)，外銷市場(chǎng)訂單比較穩(wěn)定?！眳菚苑医榻B，今年以來(lái)，PTA幾個(gè)大裝置沒(méi)有重啟，聚酯新裝置也未大量投產(chǎn)，聚酯基本面較往年好轉(zhuǎn)。另外，今年聚酯廠家的話語(yǔ)權(quán)比以往更集中，價(jià)格掌控能力有了很大的提高。
除此之外，更重要的一個(gè)原因就是下游產(chǎn)品需求的回暖。就盛澤而言，今年10月、11月染廠生意一直繁忙，面料訂單集中到達(dá)，開(kāi)工率高位運(yùn)行，對(duì)滌綸長(zhǎng)絲的需求持續(xù)向好。
“從9月開(kāi)始，化纖行業(yè)形勢(shì)一直較好?！笔⒑缂瘓F(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人告訴記者，今年下游消費(fèi)中，運(yùn)動(dòng)休閑品牌銷售非常喜人，前幾年的庫(kù)存都加速消化，終端品牌銷售額有5%—10%不等的增長(zhǎng)。與此同時(shí)，國(guó)外消費(fèi)也呈現(xiàn)同步增長(zhǎng)，直接帶動(dòng)國(guó)內(nèi)紡織業(yè)消費(fèi)能力的提升。
為何聚酯終端會(huì)集中在這個(gè)階段出現(xiàn)爆發(fā)式的增長(zhǎng)?在上述負(fù)責(zé)人看來(lái)，一方面，原材料的上漲是出乎意料的，國(guó)內(nèi)大宗商品價(jià)格在漲，運(yùn)費(fèi)也在漲。在這種成本上漲的環(huán)境下，第二、第三季度的訂單提前釋放。另外，往年聚酯市場(chǎng)呈現(xiàn)供大于求局面，經(jīng)歷了競(jìng)爭(zhēng)淘汰后，供需逐步平衡。
生產(chǎn)企業(yè)對(duì)后市謹(jǐn)慎樂(lè)觀
在此次調(diào)研中，長(zhǎng)三角地區(qū)聚酯生產(chǎn)企業(yè)負(fù)責(zé)人對(duì)后市普遍謹(jǐn)慎樂(lè)觀，今年生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)情況明顯好轉(zhuǎn)，挺價(jià)的底氣也較足。值得注意的是，盡管當(dāng)前聚酯中切片、短纖、長(zhǎng)絲生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，但細(xì)分領(lǐng)域出現(xiàn)了一定的分化。如短纖企業(yè)近期受到棉花價(jià)格偏弱、紡織企業(yè)訂單減少、春節(jié)假期臨近等因素影響，訂單相對(duì)偏少。長(zhǎng)絲由于目前庫(kù)存水平極低，部分出現(xiàn)超賣現(xiàn)象，在手的訂單情況尚可，生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)水平較好。
下游織造企業(yè)生產(chǎn)仍有利潤(rùn)，開(kāi)機(jī)負(fù)荷高于往年，對(duì)聚酯滌絲原材料備貨較足，但擔(dān)心春節(jié)后外貿(mào)訂單能否承受原材料價(jià)格大幅上漲的壓力。印染企業(yè)由于靠近終端，在臨近春節(jié)假期的時(shí)間節(jié)點(diǎn)，當(dāng)前訂單可以生產(chǎn)一周左右，新接訂單也較好。
記者了解到，當(dāng)前聚酯行業(yè)下游切片、瓶片、長(zhǎng)絲和短纖面臨的問(wèn)題一樣，即原油價(jià)格上升帶來(lái)的成本上升壓力與終端需求傳導(dǎo)之間的矛盾。“雖然9月以來(lái)聚酯價(jià)格表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但這是成本上升、階段性供應(yīng)不足以及資金推動(dòng)等因素共同造成的。隨著消費(fèi)淡季到來(lái)，聚酯供應(yīng)過(guò)剩的問(wèn)題將逐漸顯現(xiàn)，加之部分細(xì)分產(chǎn)品的終端消費(fèi)并不理想，價(jià)格向下傳導(dǎo)是否順暢，是聚酯行業(yè)最主要的關(guān)注點(diǎn)?！秉S李強(qiáng)稱。
值得一提的是，從此次調(diào)研反饋的結(jié)果來(lái)看，今年P(guān)TA和MEG原料價(jià)格大幅走高，聚酯企業(yè)不僅將成本完全轉(zhuǎn)化，而且還在自身供需格局率先改善的情況下獲得了超額利潤(rùn)。
“由于G20峰會(huì)后訂單集中釋放，經(jīng)過(guò)前幾年的落后產(chǎn)能淘汰后產(chǎn)業(yè)也處于供需良好的狀態(tài)，終端織造企業(yè)成本轉(zhuǎn)嫁能力得到提高，再加上本身利潤(rùn)尚可，自身也可消化部分成本上漲?！蓖鯊V前表示，面對(duì)本輪原料價(jià)格上漲，終端企業(yè)成本轉(zhuǎn)移相對(duì)順暢。
目前來(lái)看，切片、短纖和長(zhǎng)絲沒(méi)有大的問(wèn)題，但下游紡織企業(yè)前期原料備貨較足，年前需求可能透支，后期需求可能急劇轉(zhuǎn)淡。
據(jù)某企業(yè)相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前原料庫(kù)存與手握訂單安排均為一個(gè)月左右，短期內(nèi)產(chǎn)銷壓力不大?！盎居辛擞唵尾哦谪洠皇且?yàn)樵蠞q了去增加原料庫(kù)存。”該負(fù)責(zé)人認(rèn)為，以目前的FDY價(jià)格看，現(xiàn)做現(xiàn)賣仍然能有利潤(rùn)，但問(wèn)題是新增訂單情況并不理想。國(guó)外的客戶也不會(huì)因?yàn)橹袊?guó)國(guó)內(nèi)的原料價(jià)格漲了而追加訂單，目前處于僵持觀望狀態(tài)。
由于除美元外的其他貨幣匯率貶值幅度大于人民幣，也就是說(shuō)非美貨幣相對(duì)人民幣出現(xiàn)了貶值，其進(jìn)口成本會(huì)相應(yīng)提高。國(guó)內(nèi)化纖原材料以及其他輔料價(jià)格大幅上漲，春節(jié)過(guò)后外貿(mào)訂單的成本轉(zhuǎn)嫁能力或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。此外，員工穩(wěn)定性以及招工問(wèn)題也令織造企業(yè)有些擔(dān)憂。
對(duì)于員工穩(wěn)定性的擔(dān)憂，印染廠同樣也有。盛澤某印染廠相關(guān)人員在與記者交流時(shí)坦言，該公司目前是賺加工費(fèi)的經(jīng)營(yíng)模式，但面臨環(huán)保成本日益增加的壓力，員工穩(wěn)定性也是不確定因素。
上游補(bǔ)貼下游局面或改變
在此次一路走訪中，“感謝PTA廠家”是眾多聚酯企業(yè)共同的心聲。近兩年來(lái)，PTA廠家的一些讓利使聚酯企業(yè)獲得了“喘息”的機(jī)會(huì)。
記者了解到，出于淘汰落后產(chǎn)能的需要，PTA龍頭企業(yè)采取了低價(jià)策略，將PTA的價(jià)格維持在成本線附近，以此來(lái)淘汰不具備規(guī)模效應(yīng)的小廠。在這種情況下，即使今年大宗商品價(jià)格整體大漲，PTA價(jià)格也維持相對(duì)弱勢(shì)的格局。
“雖然這種讓利行為是被動(dòng)的，但不可否認(rèn)由于上游原材料價(jià)格較低，聚酯企業(yè)的利潤(rùn)今年有了保障，經(jīng)營(yíng)狀況明顯改善?！秉S李強(qiáng)稱。
在整個(gè)PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈中，源頭是原油，上游是PX，中游是PTA，下游是聚酯，終端是化纖紡織。由于各自供需情況不同，產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的話語(yǔ)權(quán)也有所差異。
據(jù)了解，由于環(huán)保壓力加大，PX新增產(chǎn)能數(shù)量較少，加之投產(chǎn)周期較長(zhǎng)，國(guó)內(nèi)PX產(chǎn)能增速大大低于PTA產(chǎn)能增速。這導(dǎo)致國(guó)內(nèi)需要大量進(jìn)口PX，近幾年P(guān)X的進(jìn)口依存度不斷上升，PX行業(yè)在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈中議價(jià)能力最強(qiáng)，產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)也主要集中在PX行業(yè)。
從近兩年的情況也能看出，在PX—PTA—聚酯產(chǎn)業(yè)鏈供需格局中，PX相對(duì)強(qiáng)勢(shì)，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)分配中占了大頭;PTA供應(yīng)相對(duì)寬松，整體是成本定價(jià)，漲跌相對(duì)被動(dòng);聚酯市場(chǎng)和PTA類似，在整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈定價(jià)中處于相對(duì)弱勢(shì)地位，利潤(rùn)經(jīng)常處在低位甚至虧損。
“往往整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格上漲的時(shí)候，上游原料PX漲幅最大，侵蝕了PTA行業(yè)的部分利潤(rùn)，PTA價(jià)格上漲又使聚酯產(chǎn)品價(jià)格被動(dòng)跟漲?！蓖鯊V前表示，但因?yàn)闈q幅不及PTA，聚酯生產(chǎn)利潤(rùn)也被壓縮，甚至最后出現(xiàn)聚酯生產(chǎn)虧損、需求萎縮局面，再反向拖累PTA市場(chǎng)需求和產(chǎn)品價(jià)格。PTA生產(chǎn)利潤(rùn)被再度壓縮后，自身也停車檢修壓縮PX的需求，PX供需強(qiáng)勢(shì)的局面逆轉(zhuǎn)，拖累PX價(jià)格下跌，進(jìn)而緩解下游PTA和聚酯的成本壓力。
與以往不同，今年下半年特別是10月份以后，終端需求釋放，聚酯環(huán)節(jié)供需格局率先改善，利潤(rùn)大幅上漲，進(jìn)一步帶動(dòng)了PTA和PX的市場(chǎng)需求，對(duì)應(yīng)的價(jià)格和利潤(rùn)也呈現(xiàn)小幅擴(kuò)張局面。這種局面和往常的成本推動(dòng)上漲不同，持續(xù)性也強(qiáng)于以往。
在此次調(diào)研中，記者了解到，在看到下游聚酯環(huán)節(jié)高利潤(rùn)后，部分PTA工廠可能會(huì)主動(dòng)收縮下游聚酯工廠的合約貨比例，進(jìn)行貨源控制，使貿(mào)易商和下游聚酯工廠拿PTA貨源進(jìn)行期現(xiàn)套利的操作減少，從而對(duì)整個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行一定程度的掌控，以往讓利的策略或有所調(diào)整。部分PTA工廠認(rèn)為2017年P(guān)TA的生產(chǎn)利潤(rùn)應(yīng)該會(huì)有所好轉(zhuǎn)。
目前，聚酯下游織造企業(yè)逐漸由集中備貨變?yōu)閯傂圆少?gòu)。隨著春節(jié)臨近，下游織造企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷或?qū)⒌帘c(diǎn)，帶動(dòng)需求進(jìn)一步下滑。
但從此次調(diào)研情況來(lái)看，每家企業(yè)開(kāi)工負(fù)荷調(diào)整情況不同，部分企業(yè)年底本身就有停車檢修計(jì)劃，還有部分企業(yè)表示只要有工人就會(huì)高負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。
“今年春節(jié)期間聚酯開(kāi)工率肯定會(huì)有下降空間，但鑒于當(dāng)前生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況較好，以往大規(guī)模停車檢修的情景或難以再現(xiàn)?！蓖鯊V前認(rèn)為，單從需求的角度來(lái)判斷，年底聚酯價(jià)格或出現(xiàn)回落或盤整行情。
