Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
非常感謝你，Ivan。大家早安。謝謝你們能抽出時間參加本次會議。
我們來看看第3漲幻燈片。我們聚氨酯部門調(diào)整后的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為1.67億美元。MDI聚氨酯業(yè)務(wù)(包括環(huán)氧丙烷)調(diào)整后的EBITDA為1.65億美元，盡管鹿特丹計劃停車多損耗了1,500萬美元，但相比上季度仍增長了1,300萬美元。值得注意的是，我們的聚氨酯業(yè)務(wù)仍保持著18%的息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)率。我們的戰(zhàn)略重點(diǎn)依舊是發(fā)展多樣化的下游MDI產(chǎn)品業(yè)務(wù)。
今年上半年，我們完成了鹿特丹的MDI裝置檢修。就向我們前面看到的，這個裝置每四年要檢修一次。今年的檢修造成第二季度利潤減少1,500萬美元，2017年上半年利潤總計縮減2,000萬美元。此外，PO / MTBE裝置又意外停車，造成第二季度EBITDA再減1,000萬元。
由于鹿特丹裝置檢修，MDI第二季度產(chǎn)量同比下滑了6%。如果不考慮這次裝置檢修，MDI單季產(chǎn)量就是增長4%，但即便如此，產(chǎn)量受產(chǎn)能影響依舊有限。MDI終端需求依然旺盛。下季度主力裝置無檢修計劃，預(yù)計MDI產(chǎn)量將呈正增長。
由于復(fù)合木制品產(chǎn)品數(shù)量增加，下游行業(yè)多增長，我們的北美業(yè)務(wù)同比增長了7%。但我們的歐洲和亞洲產(chǎn)能有限，處于戰(zhàn)略考慮，為實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品多樣化發(fā)展，就取消了周期性的組合產(chǎn)品。歐洲和亞洲地區(qū)保溫、汽車和電力行業(yè)都有很大的潛在需求。雖然本季度亞洲市場利潤率有下滑，但亞洲和歐洲市場的盈利狀況依舊良好。
歐洲部分，我們成功收購了英國MDI系產(chǎn)品行業(yè)內(nèi)處領(lǐng)先地位的獨(dú)立制造商IFS有限公司，下游聚氨酯組合料網(wǎng)絡(luò)進(jìn)一步擴(kuò)大。我們MTBE業(yè)務(wù)息稅折舊及攤銷前利潤(EBITDA)為200萬美元，比第一季度高，但相較去年的1,900萬美元有所下降。平均C系數(shù)是測量MTBE貢獻(xiàn)利潤衡量指標(biāo)，為每加侖為0.80美元，去年是每加侖0.89美元。
第二季度，我們離與中國曹涇合作建設(shè)完成MDI裝置又進(jìn)了一步。該裝置將于今年年底投產(chǎn)， 2018年第一季度正式進(jìn)行商業(yè)運(yùn)作。一旦裝置負(fù)荷滿開，2018年EBITDA就會增長約8,500萬美元，預(yù)計收益2,000萬美元。
此外，我們在中國合作建設(shè)的世界級PO / MTBE項(xiàng)目也在進(jìn)展中，目前還處起步階段，遇到的都是些小問題。這個項(xiàng)目我們投入了49%，使用的是亨斯邁的PO / MTBE技術(shù)。預(yù)計2018年我們的PO / MTBE裝置運(yùn)作將帶來約1,000萬的自有資本收入。最后，鹿特丹MDI裝置會和之前宣布的那樣在年底產(chǎn)能達(dá)到60萬噸/年，脫離瓶頸期，進(jìn)一步促進(jìn)本就終端需求強(qiáng)勁的歐洲市場業(yè)務(wù)發(fā)展。
預(yù)計第三季度，MDI聚氨酯業(yè)務(wù)的基本面依然較好，開拓下游的戰(zhàn)略仍以發(fā)展多樣化產(chǎn)品為主。 第三季度沒有檢修計劃，產(chǎn)量、業(yè)績定比上個季度強(qiáng)。
Kevin W. McCarthy – Vertical Research Partners LLC
早上好。這里我想問Peter幾個問題，是關(guān)于MDI的。您說如果不考慮鹿特丹裝置檢修，產(chǎn)量就會增長約4%。那請問在您看來，這個增長率能比得上市場需求的增速嗎?還有第三季度MDI相關(guān)產(chǎn)品報價有上調(diào)嗎?
Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
從經(jīng)營角度看我們的MDI業(yè)務(wù)，如果剔除由于計劃檢修所導(dǎo)致的停產(chǎn)，我們在北美：美國和加拿大市場的銷售量增長了8%，我們在歐洲市場銷售量預(yù)計也會增加7%左右。由于MDI調(diào)貨，我們在亞太地區(qū)的銷售量會有略微下降。
我們正在努力增產(chǎn)以克服市面上的產(chǎn)能不足。如果我們的產(chǎn)量上升，肯定能賣得出去。而且今年年底我們的新產(chǎn)能將會在漕涇上線，所以明年上半年使我們保持增長的關(guān)鍵點(diǎn)。不過即使沒有MDI方面的銷量增長，我是說粗MDI，我們也在持續(xù)不斷、以最激進(jìn)的速度將原本用于銷售的MDI注入我們的配方和下游系統(tǒng)產(chǎn)能。這是我們未來在利潤方面不斷增長的領(lǐng)域。
Hassan I. Ahmed – Alembic Global Advisors LLC
Peter，我看了你的MDI財報，不是所有聚氨酯業(yè)務(wù)，只看MDI。利潤持續(xù)上漲，本季度是18%。這方面看，基本供需關(guān)系應(yīng)該偏緊。而且需求至少在短、中期內(nèi)增長將會超過供應(yīng)增長。所以第一個問題是，你是否認(rèn)同短、中期內(nèi)，雖然有新增產(chǎn)能上線，基本供需關(guān)系將持續(xù)偏緊?這是第一點(diǎn)。
第二點(diǎn)是，假如MDI價值鏈持續(xù)緊張，你的MDI利潤最高能比當(dāng)前高多少?
Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
供需方面，我非常認(rèn)同你剛才說的話。我們看MDI業(yè)務(wù)的情況，只看MDI，我們就達(dá)成了1.44億美元的利潤。而鹿特丹工廠維護(hù)花費(fèi)了1500萬美元。所以如果從經(jīng)營角度看2017年第二季度的利潤，差不多在1.59到1.60億美元，而去年我們的數(shù)字是1.25億美元。所以供需方面，我認(rèn)為未來幾年內(nèi)市場將會相對偏緊。
而我們看一眼世界范圍內(nèi)已宣布的計劃中大型項(xiàng)目，其實(shí)只有兩個。我是說大型新建工廠。其中一個是，關(guān)于這個項(xiàng)目我想了很多——他們正在啟動，我懷疑市場已經(jīng)開始預(yù)銷售了。他們的人明顯在預(yù)銷售MDI。所以雖然產(chǎn)量還沒有進(jìn)入市場，不過價格角度已經(jīng)開始影響市場了。
還有亨斯邁也會在明年上半年上線我們的項(xiàng)目。除此之外，我沒看到有其他大型新建裝置，現(xiàn)在還沒有。我想提醒一下，這些建造這些項(xiàng)目要花費(fèi)很多年，過審、工程設(shè)計、施工、最終啟動。
所以未來幾年內(nèi)，市場環(huán)境將會較為平衡。我想再重申一下，如果你看亨斯邁的MDI業(yè)務(wù)，我們75%的MDI都到了下游業(yè)務(wù)，進(jìn)入到下游配方中。我們拿我們的MDI和我們自己的多元醇混合再加上我們生產(chǎn)的胺和其他產(chǎn)品，還有我們外購的產(chǎn)品。
這樣看的話，如果外銷MDI市場變得特別緊，價格猛漲，亨斯邁可能無法占到全部的好處，因?yàn)榇蟛糠治覀兩a(chǎn)的MDI，大概四分之三或更多的MDI都會進(jìn)入到我們的下游。因?yàn)榇蟛糠謺r間，我更喜歡持續(xù)18%以上的EBITDA利潤率、持續(xù)增長的業(yè)務(wù)。我們的良好表現(xiàn)保持一致。你控制了供應(yīng)鏈，你控制了進(jìn)入下游的原料，你控制了原料的價值。
考慮到這一點(diǎn)，市場緊縮的情況下，我不確定亨斯邁未來將會完全拒絕合作或者不建造新的粗MDI裝置。我覺得我們的關(guān)注點(diǎn)和資源和資本將會更好的利用于下游不斷增長和充滿機(jī)會的領(lǐng)域。這些領(lǐng)域里我們發(fā)現(xiàn)了固定的受益——我們很多下游應(yīng)用、配方應(yīng)用達(dá)到超過20% EBITDA利潤率，還有強(qiáng)勁的增長。所以這些將是我們的長期關(guān)注點(diǎn)。
Hassan I. Ahmed – Alembic Global Advisors LLC
明白、明白，非常有幫助。還有一個問題，另一方面，我看了一下你們的原料成品，一些核心原材料，比如純苯、甲醇這些，在第二季度價格一直在降。所以只想更清楚一點(diǎn)，這將為你們帶來哪些好處，季度增長或者年度增長方面?而且，重點(diǎn)是，你認(rèn)為今年下半年將會產(chǎn)出1.15億美元的自由現(xiàn)金。所以只想問一下你們在做這個預(yù)測的時候是怎么考慮原材料價格環(huán)境的?
Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
宏觀來看，我們假設(shè)原油和天然氣的價格增長保持一致。你可能會在其下游看到一些價格起伏。一年前的這個時候。原油單價在40美元左右，我們看今年第二季度，原油單價已經(jīng)達(dá)48美元。一年前的天然氣單價在2美元左右，現(xiàn)在是3美元左右，苯的價格上漲了一點(diǎn)，漲幅在9%-10%。我們一個重要原料丁烷，上漲了20%。但是，我認(rèn)為我們大部分業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，我們有足夠的下游應(yīng)用。
John Roberts – UBS Securities LLC
可操作性方面，亨斯邁PO和多元醇能充分自給自足嗎?在深入更多MDI下游的時候，需要購買或者建更多的PO和多元醇產(chǎn)能嗎?
Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
我們的PO業(yè)務(wù)處在一個很好的位置。在北美，我們是一個能實(shí)現(xiàn)低成本生產(chǎn)的有競爭力的大型生產(chǎn)商。 我們是歐洲市場的凈買家。 我們在歐洲擁有長期供貨協(xié)議客戶。 隨著我們在中國的PO / MTBE項(xiàng)目的完成，我們將為中國帶來充足的供應(yīng)。所以，PO和多元醇，任何一個都不會影響我們MDI下游業(yè)務(wù)的拓展和深入。
Laurence Alexander – Jefferies LLC
兩個簡短的問題。我想應(yīng)該是在2016年，你強(qiáng)調(diào)了公司發(fā)展后備計劃，為獲得3/4億美元EBITDA利潤投資近25美元。那么目前公司關(guān)于2018-2020年的發(fā)展計劃是什么呢?這是第一個問題。第二個問題是關(guān)于從亨斯邁獨(dú)立出來的Venator。在你看來，退休金成本、企業(yè)重組以及其他現(xiàn)金流量項(xiàng)目會耗費(fèi)多少資金?
Peter R. Huntsman–Huntsman Corp.
在過去2-3年，我們在認(rèn)為需要增加產(chǎn)能的領(lǐng)域進(jìn)行了相當(dāng)大的投資。其中包括漕涇合資工廠的MDI、PO產(chǎn)能的提升、鹿特丹工廠的擴(kuò)張。我們花了大量資金進(jìn)行重組，擴(kuò)大了先進(jìn)材料和航空航天業(yè)的能力。
公司重組、擴(kuò)建和Venator投資上也花了數(shù)億美元。關(guān)于二氧化鈦業(yè)務(wù)。我認(rèn)為整體收益會在3億美元左右。根據(jù)去年對今年的展望，如果我們繼續(xù)把染料和膠粘劑務(wù)作為投資組合的一部分，我想你會看到今年3億美元的利潤大部分來自于這項(xiàng)投資，EBITDA會繼續(xù)延續(xù)去年的上揚(yáng)走勢。這只是一年。所以我認(rèn)為前幾年的投資是相當(dāng)成功的。
目前，長遠(yuǎn)來看，我認(rèn)為真正的推動力將會是流向下游市場的產(chǎn)品。通過組合料、補(bǔ)強(qiáng)收購，將業(yè)務(wù)延伸至下游配方產(chǎn)品和胺類產(chǎn)品中。對于這點(diǎn)，我剛剛在英國宣布收購了一個公司。
此外關(guān)于MDI業(yè)務(wù)的問題。大約有25%的EBITDA都是來自于一些規(guī)模較小的補(bǔ)強(qiáng)收購，成功將MDI流動到下游。如果我們要進(jìn)軍聚氨酯市場的話，這種方式下EBITDA利潤率是最高的。所以在接下來幾年，我們會把握機(jī)會，將業(yè)務(wù)向下游延伸，減少資本密集，加強(qiáng)研發(fā)，促進(jìn)利潤率的差異化。
James Sheehan – SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
Peter，目前全球MDI開工率大概是多少?漕涇裝置運(yùn)行后，又會發(fā)生哪些變化?
Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
我估計開工率應(yīng)該在90%出頭一點(diǎn)。但這是很難計算出來的，因?yàn)橥ǔＮ铱慈蜷_工率，需要看設(shè)計產(chǎn)能。而且通常MDI設(shè)備運(yùn)行過程尤其復(fù)雜，如果您有一個設(shè)計產(chǎn)能40萬噸的裝置，那么實(shí)際產(chǎn)量要達(dá)到40萬噸是非常罕見的，因?yàn)樵撗b置需要定期檢修、T&I等等。因此，理論上產(chǎn)能利用率在90%左右。
雖然我估計全球范圍內(nèi)的開工率處于低90%，但某些地區(qū)開工率會比這更低。我可以想象，美國、歐洲應(yīng)該在95%以上，但亞洲明顯應(yīng)該是低于90%的。但從盈利、需求、增長方面來說，亞洲市場條件是相當(dāng)好的。而且我不確定所謂的亞洲地區(qū)產(chǎn)能是否真的就意味著實(shí)際生產(chǎn)出了多少M(fèi)DI。
所以非常抱歉，這是一個相當(dāng)長的答案。通常你會看到很多分析報告，說某公司明年要建造一個MDI裝置，然后一夜時間就運(yùn)行可以生產(chǎn)了幾萬噸，并按照這種速度持續(xù)運(yùn)行。而事實(shí)并非如此。因?yàn)檫@些裝置通常需要幾個月的時間才能投產(chǎn)。正如我們過去幾年所看到的，不僅僅是亨斯曼，整個行業(yè)都是這樣，尤其是要建造大型裝置的，一旦有一個污染物，整個裝置都要停下來，你要重新進(jìn)行一次啟動程序。所以我估計全球開工率應(yīng)該是90%出頭一點(diǎn)。
James Sheehan – SunTrust Robinson Humphrey, Inc.
好。亨斯邁宣布了將在未來幾年里于得克薩斯州新建一個環(huán)氧丙烷生產(chǎn)裝置。你能談?wù)劖h(huán)氧丙烷市場的供需情況嗎?以及項(xiàng)目啟動后公司又會采取哪些措施?
Peter R. Huntsman – Huntsman Corp.
到時候肯定會有很多PO。但我顯然無權(quán)決定是否投入大量資金去擴(kuò)大產(chǎn)能，所以我想我可能只能說到這里了，否則我會有麻煩的。
