美國將2000億進口清單征稅稅率從10%提高到25%，對中國家具家居企業(yè)無疑將帶來沖擊。不僅中國床墊出口企業(yè)夢百合公布了2019年一季報。一季報顯示，歸屬于上市公司股東的凈利潤達到7535.30萬元，同比增長高達1547.30%。
而回顧2018年至今夢百合的業(yè)績，可謂大起大落。
2018年年報顯示，夢百合2018年全年實現(xiàn)營收30.5億元，同比增長30.4%;實現(xiàn)歸屬于上市股東的凈利潤為1.8億元，同比增長19.4%。其中上半年營收12.8億元，同比增長23%，增速有所放緩;下半年營收17.7億元，同比增長37.2%，無論是營收還是營收增長率均達到近兩年來最高值。
是什么原因導致夢百合業(yè)績波動如此之大呢?夢百合在回復《華夏時報》記者采訪函中表示，受匯率波動的影響，公司外銷主要以美元結算，美元對人民幣的匯率在2018年上半年度呈現(xiàn)一個低點，下半年又一度回到歷史新高，導致公司下半年的營收規(guī)?？焖僭鲩L。
除了匯率影響之外，原材料價格的上漲與壟斷也是導致夢百合利潤率一度暴跌的重要推手。年報顯示，原材料成本占到了公司總成本的80%。而數(shù)據(jù)顯示，在2017年至2018年上半年期間，TDI(甲苯二異氰酸酯，常被用于生產(chǎn)柔性聚氨酯泡沫，是記憶綿產(chǎn)品的主要原材料)價格上漲近60%，嚴重擠壓了公司的利潤。而到了2019年TDI價格繼續(xù)下行，從而帶動公司毛利率同比大幅提升9.19個百分點至34.09%。
出口受制于人，那么內(nèi)銷情況如何呢?雖然夢百合已將開拓國內(nèi)市場作為公司重要戰(zhàn)略之一，并在2018年推出了“三年千店”計劃;但事實上，從年報數(shù)據(jù)上看，2018年境內(nèi)收入占總收入僅16.98%，在國內(nèi)市場已經(jīng)趨于飽和的情況下，夢百合出口轉內(nèi)銷之路也并不平坦。
業(yè)績大起大落
一季報顯示， 2019年一季度夢百合實現(xiàn)營業(yè)收入7.87億元，同比增長28.78%;歸屬于上市公司股東的凈利潤7535.30萬元，同比增長1547.30%;歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤4892.82萬元，去年同期則為凈虧損120.19萬元。
雖然今年一季度成績單亮眼，但去年還是有不少人為其捏了一把汗。
據(jù)公司2018年半年報顯示，2017年上半年至2018年上半年，伴隨營收的增長，毛利潤卻沒有太大增長，甚至在2018年上半年一度從2017下半年的3.8億元回落至3.6億元，毛利率呈現(xiàn)輕微的下滑趨勢。
此外，在2017年上半年至2018年上半年的一年半間，凈利潤、凈利潤率也曾出現(xiàn)下滑趨勢，從2017上半年的1.1億元下滑至2018年上半年的0.4億元，凈利潤率則從大致持平行業(yè)平均水平的10.7%一度跌至3.3%。
而2018下半年，夢百合實現(xiàn)毛利潤6.3億元，毛利潤率回升至35%;凈利潤達3.5億元，凈利潤率回升至19.7%，無論是毛利潤、毛利潤率或是凈利潤、凈利潤率，均是近兩年來的頂峰。
在下半年業(yè)績的拉動下，最終夢百合完成了驚險逆襲。
據(jù)了解，夢百合主營產(chǎn)品為記憶綿床墊和記憶綿枕，2016年，這兩類產(chǎn)品營業(yè)收入分別占總收入的58.87%和22.18%。公司業(yè)務主要以出口為主，2017年出口收入達到14.48億元，出口所得占總收入80%以上，其中，對美國的出口占比45%，而國內(nèi)收入占比不足20%。2018年公司境外收入達到25億，占總收入仍超過80%以上，其中對美出口占比近50%。
受困原材料壟斷
事實上，夢百合之所以自去年下半年開始，凈利潤大幅拉升，與原材料價格變動又很大的關系。
據(jù)了解，TDI、MDI等原材料價格明顯回落，去年二季度開始至今年一季度，價格同比降幅分別達到60%和30%，原材料價格壓力顯著減輕，從而帶動公司毛利率同比大幅提升。而費用控制方面，銷售費用率同比略降0.21個百分點，管理+研發(fā)費用率同比降0.21個百分點，財務費用率由于匯兌損失及利息費用增加而同比上升1.16百分點，帶動一季度凈利率提升8.48個百分點至9.78%。
2018年年報顯示，該公司直接材料成本占總成本的80.04%，成本額較2017年上升了20.54%。夢百合的兩個最主要產(chǎn)品記憶綿床墊和記憶棉枕頭的直接材料成本均占總成本的80%左右，由此可見，TDI的價格波動對于夢百合的影響巨大。
據(jù)了解，TDI是一個超級壟斷的行業(yè)，目前，國內(nèi)共有6家TDI生產(chǎn)企業(yè)，合計產(chǎn)能84萬噸。而TDI的價格一向就是過山車。
2016年9月之前，TDI價格還在2萬元/噸左右運行，10月份就迅速拉升至50000元/噸，之后快速回落至30000元/噸以下。2017年7月又開始新一輪的暴漲，最高漲到40000元/噸左右，之后就是回落。2018年7月又開始向上拉升，從16000元/噸左右一路漲至30000元/噸左右，而近期價格又重回16000元/噸左右。
就在去年的這輪價格上漲中，作為下游廠家的夢百合開始挺不住了。
夢百合向《華夏時報》記者坦承，由于公司的很多客戶都是與公司長期合作的，因此在原材料快速上漲的時期，公司也不會將原材料上漲導致的成本上升完全轉移由客戶承擔。
這也就意味著原材料價格上漲所帶來的利潤降低，基本都由夢百合自己承擔。
因此，2017年11月9日，夢百合董事長倪張根向國家發(fā)改委反壟斷局和12358價格監(jiān)管平臺實名舉報，指稱4家國內(nèi)TDI生產(chǎn)商自2016年以來多次進行猖狂的價格壟斷行為，對下游企業(yè)造成了嚴重損害。
在舉報之后，去年夢百合進一步又向法院提起了訴訟。這兩起訴訟分布是：萬華化學(40.130, 0.02, 0.05%)(北京)有限公司不履行并單方面終止供貨合同的訴訟，以及福建省福化工貿(mào)股份有限公司與其他三家公司達成并實施橫向壟斷協(xié)議、哄抬原材料價格的訴訟，兩起訴訟中夢百合主張的經(jīng)濟損失賠償總和超七千萬。
夢百合向本報記者表示，目前兩起訴訟都還在法院審理階段。而對于原材料的價格壟斷，公司一直以來都是保持反對的態(tài)度。倪張根更是公開表示，由于上游企業(yè)的暴利及壟斷，嚴重影響了下游企業(yè)的利潤，影響了行業(yè)的正常發(fā)展。如果不是這樣，夢百合全年利潤增長應有45%-50%。
為了擺脫原材料價格的壟斷、增加議價能力，夢百合表示，目前正在通過研發(fā)新品，延伸產(chǎn)業(yè)鏈減少對化工料的依賴，包括新產(chǎn)品電動床等。同時，通過建立海外生產(chǎn)基地，擴充原材料的采購渠道來減少由于原材料價格波動對業(yè)績帶來的影響。
缺少核心定價權
2018年年報顯示，2018年夢百合的企業(yè)客戶所帶來的大宗交易總額為26.7億元，占總營收的88.1%，沃爾瑪、梅西百貨和Costco等企業(yè)客戶帶來的大宗訂單是夢百合營收的重頭。但是大宗交易毛利潤率僅為29.2%，遠遠低于門店銷售、線上銷售超過50%的毛利率。
事實上，夢百合面對的問題是所有外貿(mào)企業(yè)的通病，在面對海外訂單時議價空間有限，利潤率低，匯率稍有波動便會蠶食掉企業(yè)原本就已經(jīng)十分微博的利潤。
這一點在夢百合2018年半年報中得到了印證。年報顯示，2018年上半年歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑了66.32%，此時正值美元對人民幣匯率的低點。
記憶綿床墊、枕頭本身并非高科技產(chǎn)品，可替代性強。市面上有生產(chǎn)能力的工廠數(shù)量較多，因此海外企業(yè)客戶就擁有比較大的選擇空間。夢百合IPO時的招股說明書顯示，夢百合的記憶綿產(chǎn)品出口份額常年占中國的記憶綿產(chǎn)品出口份額的10%左右，沒有形成行業(yè)壟斷的優(yōu)勢。而且，記憶綿床墊、枕頭屬于標準化商品，企業(yè)客戶可同時與多家工廠合作，夢百合并非唯一選擇。
近年來，夢百合也一直致力于提升核心競爭力，但收效甚微。以2015年為例，境外OBM(經(jīng)營自有品牌)帶來的營收僅11%，遠無法與占77%的境外ODM(代工生產(chǎn))相提并論。2018年情況更為嚴峻，境內(nèi)與境外OBM帶來的交易額僅占總營收的11.9%，這也說明了夢百合自有品牌在消費者中認知度并不高。
對此，夢百合向本報記者表示，在確保利潤方面，公司也做了很多的努力。目前公司正在完善自身的銷售渠道，通過向下游延申產(chǎn)業(yè)鏈的方式提升公司的盈利能力。同時在ODM業(yè)務方面，公司也在加大研發(fā)投入，不斷開發(fā)更具競爭力的新品來保持公司業(yè)務的毛利率。2018年公司的研發(fā)投入超過了8800萬元，占公司營業(yè)收入接近三個百分點，這代表了公司在研發(fā)創(chuàng)新方面的努力與決心。
而去年爆發(fā)的貿(mào)易摩擦，夢百合認為對公司影響不大，目前公司部分產(chǎn)品的加征稅率仍然為10%。不過，年報中夢百合也特別提示了貿(mào)易摩擦風險，并表示公司將密切關注主要出口國家的政策變化等事項。與此同時，公司也正在建設美國、塞爾維亞三期生產(chǎn)基地，未來公司在美國、塞爾維亞等多國生產(chǎn)基地構成的全球化產(chǎn)能網(wǎng)絡，將可以有效的減少由于貿(mào)易摩擦給公司帶來的不利影響。
