渾水調(diào)研·挖掘上市公司價(jià)值，揭開資本市場(chǎng)真相
撰稿|渾水研究院市值研究中心 周游
離開杭州之后，陸游在此后多年里一直在紹興過(guò)著養(yǎng)花種草的悠閑生活，并寫了“更乞兩叢香百合，老翁七十尚童心”的佳句，體現(xiàn)出一位古稀老人的養(yǎng)生之道。
陸游的長(zhǎng)壽之道不僅僅得益于閑情雅趣，更得益于他“愛睡覺”一說(shuō)。陸游或許是最喜歡寫睡覺詩(shī)的一個(gè)詩(shī)人，他的詩(shī)文中就有《睡覺》、《午夢(mèng)》、《春夕睡覺》等，他既能寫下“花枝影轉(zhuǎn)欹殘?jiān)?，鼻鼾聲豪撼四鄰”，也能道出“夜闌臥聽風(fēng)吹雨，鐵馬冰河入夢(mèng)來(lái)”這樣膾炙人口的千古名句。
從北宋到南宋，陸游活到了85歲?？梢?，睡眠，尤其是會(huì)睡眠，對(duì)人的重要性有多大。800多年后，致力于提升人類睡眠質(zhì)量的南通上市公司夢(mèng)百合(603313.SZ)在上市四年之際迎來(lái)了一次業(yè)績(jī)“大爆發(fā)”。
4月28日，夢(mèng)百合披露了2019年年報(bào)。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入38.32億元，較2018年同期增長(zhǎng)25.65%;實(shí)現(xiàn)“歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)”3.74億元，較2018年同期增長(zhǎng)100.82%。
上市四年?duì)I收翻一番
資料顯示，夢(mèng)百合(前身是恒康家居)成立于2003年，是全球重要的記憶綿家居制品供應(yīng)商，主要從事記憶綿床墊、記憶綿枕頭、沙發(fā)、電動(dòng)床及其他家居制品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。
2016年10月13日，夢(mèng)百合在上海證券交易所掛牌上市。上市當(dāng)年其營(yíng)業(yè)收入為17.23億元，凈利潤(rùn)為2億元;四年之后，夢(mèng)百合的營(yíng)業(yè)收入已經(jīng)達(dá)到38.32億元，凈利潤(rùn)也達(dá)到3.74億元，漲幅分別達(dá)到122.42%和87%。
夢(mèng)百合2019年?duì)I業(yè)收入的增長(zhǎng)中，外銷增長(zhǎng)22.63%、內(nèi)銷增長(zhǎng)36.82%，夢(mèng)百合的解釋是“由于國(guó)際市場(chǎng)的開拓以及國(guó)內(nèi)門店、酒店等渠道營(yíng)收增長(zhǎng)?！?
毛利率也出現(xiàn)了持續(xù)增長(zhǎng)，夢(mèng)百合2019年年報(bào)顯示，其“家居用品”綜合毛利率為39.54%，較2018年增加7.57個(gè)百分點(diǎn);而在2018年，其毛利率為31.97%，較2017年增加2.54個(gè)百分點(diǎn)。
實(shí)際上，在過(guò)去的幾年時(shí)間里，夢(mèng)百合的主營(yíng)產(chǎn)品也從記憶綿床墊和記憶綿枕，逐漸拓展到電動(dòng)床和沙發(fā)等新品上。
在外銷業(yè)務(wù)板塊，夢(mèng)百合以 ODM 銷售模式和 MLily
自主品牌經(jīng)銷模式為主;在內(nèi)銷業(yè)務(wù)板塊，公司成立全資子公司上海夢(mèng)百合，控股子公司南通零壓，同時(shí)結(jié)合天貓 MLily
旗艦店、天貓夢(mèng)百合旗艦店等電商平臺(tái)，全面打造國(guó)內(nèi)市場(chǎng)線上線下融合的消費(fèi)體驗(yàn)。
與此同時(shí)，夢(mèng)百合也積極聯(lián)合紅星美凱龍、居然之家、歐亞達(dá)等大型連鎖家居賣場(chǎng)，共同為用戶提供更好地體驗(yàn)式消費(fèi)環(huán)境。
研發(fā)投入連增三年
夢(mèng)百合是國(guó)內(nèi)零壓床墊的開創(chuàng)者，已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)記憶綿產(chǎn)品的標(biāo)志性品牌，零壓系列產(chǎn)品深入人心，這些都是研發(fā)創(chuàng)新的結(jié)果。
實(shí)際上，任何企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展都離不開研發(fā)的投入，夢(mèng)百合在研發(fā)資金與研發(fā)人員的投入上一直不遺余力。
其2019年年報(bào)顯示，其研發(fā)投入為1.01億元，2018年這一數(shù)字為0.89億元，2017年為0.80億元，而在2016年上市當(dāng)年的研發(fā)投入是0.53億元。可見，夢(mèng)百合過(guò)去三年以來(lái)的研發(fā)投入都在持續(xù)增長(zhǎng)。
除去研發(fā)投入金額以外，夢(mèng)百合的研發(fā)人員也在逐年增長(zhǎng)。
2016年，夢(mèng)百合的研發(fā)人員是81人，到了2019年，這一數(shù)字增長(zhǎng)到了171人。
在2019年，夢(mèng)百合共開展研發(fā)項(xiàng)目9項(xiàng)，其中“自主研究9項(xiàng)，投入研發(fā)經(jīng)費(fèi)74,077,639.47元。報(bào)告期內(nèi)已完成5項(xiàng)產(chǎn)品(技術(shù))的研發(fā)，其中‘具有更有人體皮膚親和性的聚氨酯海綿'、‘抗菌型凝膠記憶綿
'、‘香味持久型聚氨酯軟質(zhì)泡沫塑料'等產(chǎn)品已投入生產(chǎn)并進(jìn)行試銷。”
憑借良好的研發(fā)設(shè)計(jì)能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量以及規(guī)模化的生產(chǎn)優(yōu)勢(shì)，夢(mèng)百合積累了穩(wěn)定的客戶及渠道資源，業(yè)務(wù)范圍已覆蓋北美、歐洲、亞洲、澳洲及非洲等地區(qū)。
夢(mèng)百合的全球化布局
資料顯示，歐美主要發(fā)達(dá)國(guó)家對(duì)記憶綿制品的接受程度較高，已成為記憶綿家居制品的主要消費(fèi)地。
憑借較早的市場(chǎng)培育優(yōu)勢(shì)，歐美記憶綿家居制品生產(chǎn)企業(yè)在銷售渠道、研發(fā)設(shè)計(jì)、品牌影響力等方面逐步形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，在全球市場(chǎng)尤其是主要發(fā)達(dá)國(guó)家的市場(chǎng)中占據(jù)著主導(dǎo)地位，市場(chǎng)份額較大，形成較為明顯的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
自2013年起，夢(mèng)百合就著手海外產(chǎn)能布局，旨在構(gòu)建一個(gè)能夠輻射全球主要市場(chǎng)的生產(chǎn)網(wǎng)絡(luò)，為公司未來(lái)實(shí)現(xiàn)全球化夯實(shí)基礎(chǔ)。
至今，夢(mèng)百合已在中國(guó)、塞爾維亞、西班牙、美國(guó)、泰國(guó)擁有生產(chǎn)基地，全球生產(chǎn)系統(tǒng)初具規(guī)模?！巴ㄟ^(guò)全球布局，公司一方面可以更好地服務(wù)現(xiàn)有客戶，降低運(yùn)輸成本，縮短供貨周期，增加供給彈性，提高客戶滿意度，另一方面可以更為靈活的產(chǎn)能布局應(yīng)對(duì)由于世界經(jīng)濟(jì)形式變化帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力?！?
2020 年，夢(mèng)百合收購(gòu)了美國(guó)知名家具綜合零售商 MOR Furniture For Less, Inc.，業(yè)務(wù)整合后將利用其平臺(tái)實(shí)現(xiàn)自主品牌產(chǎn)品
MLILY在 MOR 家居零售終端的覆蓋，完善美國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)布局，對(duì)于公司全球化業(yè)務(wù)布局具有重要戰(zhàn)略意義。
目前，中國(guó)也開始逐漸成為全球最重要的床墊生產(chǎn)基地和最具潛力的消費(fèi)市場(chǎng)。
夢(mèng)百合自2017年也著重加大了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的開拓力度，并且積極嘗試與酒店、知名家居品牌的新型合作方式。
對(duì)標(biāo)美國(guó)2018年3.3億人口，消費(fèi)3044萬(wàn)張床墊;國(guó)內(nèi)2018年13.9億人口，消費(fèi)床墊約5370萬(wàn)張，人均床墊消費(fèi)量?jī)H為美國(guó)的42%。
當(dāng)前，國(guó)內(nèi)床墊普及率僅為60%左右，對(duì)比歐美床墊普及率均達(dá)到85%以上，國(guó)內(nèi)床墊普及率提升空間很大。
于此同時(shí)，國(guó)內(nèi)記憶綿床墊尚處于起步階段，滲透率的提升空間也很大，這些對(duì)于夢(mèng)百合未來(lái)在國(guó)內(nèi)的發(fā)展都是有推動(dòng)作用的。
堅(jiān)持“致力于提升人類的深度睡眠”，是每個(gè)夢(mèng)百合人的夢(mèng)想，該公司的戰(zhàn)略布局也是堅(jiān)持“產(chǎn)能全球化、品牌國(guó)際化”，不斷加大研發(fā)創(chuàng)新投入、加強(qiáng)研發(fā)創(chuàng)新力度。
“努力讓夢(mèng)百合成為受人尊敬的世界品牌”的這一天，或許很快就會(huì)到來(lái)。
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